ESG首次被纳入投资者关系管理制度,上市公司怎样才算“德财兼备”?

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上市公司如何进行投资者关系管理,有了更为全面和明晰的标准。

 

证监会日前发布《上市公司投资者关系管理指引(征求意见稿)》(下称《指引》),并公开征求意见,为期一个月。这是时隔15年后,证监会对旧有规则的一次修订。

 

华东政法大学国际金融法律学院教授、法学博士郑彧告诉第一财经记者,《指引》相较原有版本更为全面、细化,比如:上市公司进行投资者关系管理的原则是什么,上市公司与投资者沟通的内容和方式有哪些,上市公司如何进行投资者关系管理的组织与实施、有何约束条件等。

 

除了更为全面、细化外,多位受访人士认为,此次《指引》还有两大亮点,一是上市公司进行投资者关系管理过程中,责任主体将不再局限于上市公司,增加了董监高为责任人;二是首次将ESG信息纳入到上市公司与投资者沟通的信息范畴。

 

商道纵横总经理、商道融绿董事长郭沛源表示,上市公司质量不仅要用财务指标(如股价、市盈率等)来衡量,也要用非财务指标来衡量。ESG就囊括了核心的非财务指标,包括环境绩效、社会绩效和公司治理三个维度。ESG投资对提高上市公司质量、推进资本市场开放及推动中长期资金入市可发挥较大作用。

 

首次在投资者关系管理中纳入ESG信息

 

2005年,证监会发布了《上市公司与投资者关系工作指引》(下称《指引(2005)》)。在15年的实施过程中,有成效,也发现一些不足,与此同时大的背景和环境也有了新变化,修订成为必要之举。

 

“中国证券市场在长期发展过程中,股票发行方式由‘额度管理’的审批制到核准制再到注册制,市场的结构发生了变化,市场的投资理念也发生了变化,上司公司投资者关系管理应该有一个实质性的进步,让上市公司知道应该怎么做、如何做、朝哪些方向做。”郑彧称。

 

此次修订,在《指引(2005)》的基础上,修订17条、增加12条、删除12条,修订后的《指引》仍旧保持共4章29条不变。

 

《指引》的修订内容主要涉及三个方面:

 

●  一是进一步明确投资者关系管理的内涵

 

  • ●  二是进一步增加和丰富投资者关系管理的内容及方式,同时对近年来实践中的良好做法予以固化;

     

  • ●  三是针对原指引约束力不强的问题,强化对上市公司的约束

 

那么,修订后的《指引》有哪些亮点性的规定或者是进步之处

 

在郑彧看来,这体现在三个方面:

 

  • ●  第一,《指引》相较原有规则更为细化,体系框架和一些要求性的规定更多;

     

  • ●  第二,上市公司进行投资者关系管理过程中,以往的责任主体是上市公司,而这次《指引》中增加了董监高为责任人,这也说明整体监管上是抓责任人,监管下沉的思路;

     

  • ●  第三,《指引》在投资者关系管理的内容中增加了ESG信息,这就意味着即使上市公司财务指标再好,若造成了更多的环保问题、社会问题,也不是一家值得长期投资的公司。

 

“这是首次将ESG信息纳入到上市公司与投资者沟通的信息范畴,是一个比较突破的做法,也符合现在整体的发展趋势。”郭沛源称。

 

郭沛源向第一财经记者分析增加ESG信息的原因称,一方面这是一个国际趋势,首次纳入说明监管部门重视并认可这个趋势;另一方面,从境内外信息披露和投资者关系管理的对比研究来看,A股上市公司在披露ESG信息方面仍有改善的空间,所以有必要加强。

 

“此外,投资者选择投资标的,就如同面试挑选人才需要考虑德才兼备,以往投资者主要关注上市公司的财务指标,如今把ESG方面内容加上,也就类似于把品德这部分的信息补齐,这样投资者才能更为全面地去衡量一家公司的发展状况,这也与很多政策目标相一致,比如要建立长期稳定的资本市场、扩大更高水平双向资本市场开放等。”郭沛源称。

 

所谓ESG投资,是指在投资决策中不仅考虑财务因素,也考虑环境(E)、社会(S)和公司治理(G)因素。目前,不管是国内市场还是国外市场,ESG正处在快速上升期。

 

如何做到良性互动?

 

当前,上市公司进行投资者关系管理过程中,还存在哪些难点,如何解决?

 

郭沛源认为,一个难点是上市公司怎么跟散户进行沟通,可以通过专设IR人员用好网络等工具运用好新媒体组织一些面向投资者的交流活动等方式来与个人投资者保持及时、良好的沟通。

 

“我觉得未来可能还会面临一个新的问题或者难点,即A股上市公司与国际投资者的交流和沟通问题,因为从现在整个市场的发展态势来看,国际投资人的比重会逐步增大。我们通过研究发现,境外的机构投资者和境内的机构投资者相比,更多看的是一些长期因素,包括ESG因素。出于各种原因,我们发现在境内外同时上市的公司在ESG的信息披露方面要比单一A股上市公司做得好,所以未来A股上市公司投资者关系部需要不断完善这部分工作。”郭沛源称。

 

《指引》也针对上市公司与投资者沟通的方式和内容进行了完善,主要体现在四个方面:

 

● 一是适应互联网、新媒体等新时代发展形势,在电话、传真等投资者关系管理传统沟通渠道基础上,新增网站、新媒体平台、投资者教育基地等新兴渠道

 

● 二是明确上市公司投资者关系管理制度应当包括的内容,列明主要职责,提升指引的可操作性。

 

● 三是落实新发展理念的要求,根据新修订的《上市公司治理准则》(证监会公告〔2018〕29 号)要求,在沟通内容中增加公司的环境保护、社会责任和公司治理(ESG)信息。

 

● 四是增加上市公司强化服务意识、切实履行投诉处理首要责任的要求

 

那么,上市公司进行投资者关系管理做到怎样的程度可以称之为好?

 

“我觉得做得比较好的状态是健康的互动,也就是说投资者和上市公司通过沟通,可以让投资者更好地去了解上市公司,反过来也让投资者的一些理念影响到上市公司,让上市公司懂得如何去更好的发展,这样才是一个良性的互动。”郭沛源表示。

 

对于不良性的互动,他介绍称,就是上市公司总觉得投资者的问题均制约了公司的发展,反过来投资者会觉得上市公司藏着掖着各种问题不说,可能会因信息不对称而造成较大的投资风险敞口,这样便是不健康的状况。

 

此次《指引》强化了对上市公司的约束,明确监管部门、自律组织和投资者保护机构,可以对上市公司投资者关系管理状况进行评估评价,发布投资者关系管理“红黑榜”,促进上市公司不断提升投资者关系管理水平。

 

在郑彧看来,在当前的背景下,上市公司投资者关系管理在制度自上而下推动过程中,还需要有一个相配套的激励机制,比如上市公司投资者关系管理做得好,那么在某些规定方面有豁免权,这样可以引导上市公司更积极主动地做好投资者关系管理。

 

(本文刊发于2021年2月8日第一财经,作者为黄思瑜,责编为黄向东。)

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2021年2月9日 09:00
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