贝莱德简直就要All in ESG,下一个会是巴菲特么?| 周评

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贝莱德CEO的年度公开信

 

贝莱德BlackRock是全球规模最大的资产管理集团、风险管理及顾问服务公司之一,掌管着6.96万亿美元资产(截至2019年9月30日数据)。掌门人董事长兼CEO劳伦斯.芬克(Larry Fink)每年都要给持股的上市公司的CEO们写一封公开信。最近三年,这封公开信的内容都和可持续发展有关。

 

如果简单梳理一条线索,2018年提及了CSR(企业社会责任),信中说:

 

企业必须考虑以下多项因素:我们在社区中扮演着怎么样的角色?我们如何管理业务对环境造成的影响?我们是否在努力打造一个多元化的员工团队?我们能否应对技术日新月异?我们能否为员工和业务提供所需的再培训和机会,帮助他们适应这个自动化越来越普及的世界?我们是否正在使用行为金融学和其他工具来为员工将来退休未雨绸缪,让他们能以合适的投资方式实现自身目标?

 

2019年开始从CSR讲到ESG(环境社会和公司治理),信中说:

 

贝莱德投资督导(Investment Stewardship)团队的关注重点包括:公司治理(包括贵公司的董事会多元化程度)、公司战略及资产配置、以长线目标为本的薪酬设计、环境风险与机遇,以及人力资源管理等等,这五个沟通重点议题体现出贝莱德对影响企业长远发展,而非短期利益波动的因素更加关注。

 

这是去年的贝莱德CEO的年度公开信:《经理人必读:全球最大资管公司掌门人给CEO的一封信》

 

2020简直就是All in ESG!圈一下公开信的重点:

 

  • 它(气候变化)不仅影响了我们的现实世界,也将深远影响推动经济增长的全球金融体系。

  • 投资者们在设法了解与气候变化有关的实体风险,以及气候政策将如何影响整体经济层面,包括价格水平、成本以及需求等各个方面。

  • 我们认为可持续发展投资日后将是客户投资组合中最坚实的基础。

  • 撤出在可持续性发展风险较高项目上的投资,如动力煤生产商等(动力煤生产占其收入超过25%的企业);推出不含化石燃料的新型投资产品。

  • 推动企业的信息披露工作,以期向TCFD和SASB的标准看齐。

 

ESG趋势越来越明朗

 

Larry Fink这封公开信进一步说明ESG和责任投资的趋势越来越明朗。ESG确确实实在逐步成为资本市场的主流。商道融绿获穆迪投资,ESG如何渐入主流?

 

从信中我们还能读到,贝莱德对ESG关注的重中之重是气候变化议题:撤出传统化石能源资产,测算资产的气候风险、要求上市公司披露更多信息。

 

全球范围内,率先撤出传统化石能源(国际上称之为divestment运动)的主流机构投资者当数挪威主权基金。2015年,该基金(当时规模9000亿美元)就宣布撤出煤炭收入超过30%的上市公司,影响大概100亿美元的持仓。2019年,该基金(当时规模1万亿美元)进一步决定撤出收入完全来自石油天然气业务的上市公司,影响大概75亿美元的持仓。如果说,挪威主权基金的撤资决策或许还有政策因素的影响,贝莱德的这个决策更像是趋利避害的市场化行为。掌管6.96万亿资产的资管巨头都开始转向了,不难想象,2020年会有更多资管机构会跟进。

 

这也是我们在2020中国责任投资十大趋势所主张的判断,特别是趋势一和趋势二。有兴趣的朋友可以详细读一下全文。(中国责任投资十大趋势2020

 

1

应对气候变化成为金融领域重要议题 

2

ESG信息披露更具实质性

3

ESG投资产品多样化,投资者接受度显著提高

4

ESG因素纳入固定收益投资领域

5

一级市场ESG进一步发展

6

SDGs主题金融产品出现

7

ESG促进双向资本市场开放

8

地方绿色金融“从点到面”

9

银行海外业务环境与社会风险管理进一步提升

10

金融科技与绿色金融相互促进

 

2020年巴菲特会改变想法吗?

 

很多数据和事实表明,大型机构投资者已经开始拥抱ESG。根据全球可持续金融协会(GSIA)的统计,欧洲约二分之一、美国约四分之一的资管关注ESG。

 

但,巴菲特是个例外,他目前还不是ESG的支持者。

 

2019年5月,一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会在奥马哈召开。在提问环节就有人问,贝莱德认为投资者将更多运用ESG标准来评价公司,伯克希尔怎么看?

 

巴菲特的回答干脆利落:在ESG上取得高分会增加成本,虽然伯克希尔已经采取了一些举措,比如说提供更多的风能,但该公司不会专注于回答别人的问卷调查,也不会把重点放在努力在这些事情上取得更高分数。

 

一直到最近,巴菲特的观点还没有改变。不久前(2020年12月29日),英国金融时报刊载了一篇对巴菲特的采访报道,题目就是“Warren Buffett on why companies cannot be moral arbiters(巴菲特认为公司不应做道德判断)”。文中,巴菲特解释了投资风能的原因:因为政府补贴(税收优惠)了。

 

所以,巴菲特总体的观点就是:政府归政府,市场归市场。投资者无须关注公共问题,也无法做出道德判断。

 

这当然不是什么新鲜理论,很多年前,弗里德曼等许多人都说过了。我觉得有意思的是:ESG的逻辑和巴菲特的逻辑有相冲突的地方(道德与市场),但也有相一致的地方(长期主义和价值投资)。巴菲特现在讲的都是冲突之处,有一天他会讲一致之处么?

 

我想,2020年的伯克希尔哈撒韦股东大会,肯定会有人再次提问ESG。我很好奇,巴菲特会改变想法么?你觉得呢?

 

点击此处阅读原文

2020年1月17日 09:50
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