“绿版”港交所上线,ESG成证券交易所必争之地

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上周的评论写了港交所7月1日生效的新修订《ESG报告指引》,指出ESG信息披露和ESG报告是上市公司必须面对的一个趋势。本周来聊聊港交所的可持续及绿色交易所(STAGE)及证券交易所的可持续发展趋势。

 

“绿版”港交所上线

 

6月18日,港交所宣布成立可持续及绿色交易所(STAGE)。在官网上,港交所清晰地描述了STAGE的四个目标:

 

  • 促进不同资产类别及产品类型进行绿色金融及可持续发展,提供可持续及影响力投资方面的完整网上资料库。

 

  • 可帮助发行人推广其不同资产类别中符合若干可持续及绿色标准的金融产品,提升有关产品的知名度及关注度。

 

  • 为投资者及资产管理人提供方便的资讯渠道,助其进行可持续及绿色投资方面的尽职审查、挑选及监察相关产品。

 

  • 支持亚洲区许多不同的可持续及绿色项目及机遇,让持份者(Stakeholders,内地翻译为利益相关方)接触全球各地的创新产品、构思及策略。

 

 

可见,STAGE目前还只是定位为一个网上资讯平台(也可称为“展台”),本身并不具备交易功能。那么,港交所为什么要推出STAGE呢?港交所主席史美伦说,“作为国际领先的亚洲时区交易所,香港交易所拥有强大平台,以助开创新局面。香港交易所致力推动可持续发展,希望树立榜样、以身作则,鼓励持份者积极参与发展香港的可持续及绿色金融生态系统”。简言之,港交所希望以此举引领地区乃至全球绿色金融发展。

 

STAGE名字也起得比较考究,从可持续及绿色交易所的英文字母(Sustainable & Green Exchange)取了几个字母,我揣测是寓意“循序渐进”。在启动阶段,STAGE会先展示可持续、绿色及社会责任债券及交易所买卖产品(ETP)。符合相关国际标准的产品发行人将获邀免费加入STAGE并展示其产品,还是免费的。

 

ESG成证券交易所必争之地

 

港交所本身也是一家上市公司,推出STAGE除了有社会效益外,必然也有经营层面的考虑。港交所在新闻稿中也提到:亚太地区可持续及绿色金融产品近年的增长可观,亚太地区绿色债券发行量在2019年创下新高,达188.9亿美元。面对这样一个新兴但增长极快的市场,港交所推出STAGE毫无疑问是为了在未来ESG市场中占有先机。

 

放眼环球,ESG正成为证券交易所的必争之地。港交所说,STAGE是亚洲首个可持续金融资讯平台,因为在国际上,卢森堡证券交易所、纳斯达克证券交易所都已先行推出了以绿色和ESG为主题的金融产品展示平台。卢森堡行动最早,2016年就发布卢森堡绿色交易所(LGX),用于展示绿色债券和绿色基金,且与上交所、中国银行间市场交易商协会建立合作,直接从LGX可以查询到中国机构发行的绿色债券。

 

另一家行动较早是纳斯达克,2015年开始接受绿色债券挂牌;2018年,纳斯达克推出ESG数据中心,为投资者提供北欧国家(Nordic)上市公司的ESG数据;2019年,纳斯达克推出可持续债券网络,方便债券发行人通过这个平台发布信息,供投资者查询。上月(6月),纳斯达克宣布世界银行集团和非洲发展银行加入可持续债券网络,由此该网络搜罗了10个国家40多个发行人的4000多支债券产品。这对投资者来说是有吸引力的。

 

近几年,证券交易所拥抱绿色金融和ESG的速度显著加速。根据联合国统计,加入联合国可持续证券交易所行动(UN SSE)的伙伴交易所从2012年的个位数增长到2019年的90家,最新的数字(2020年7月)是96家。要知道,我在2016年7月到内罗毕参与“联合国可持续证券交易所绿色金融高端对话”会议时,伙伴交易所数量只有57家。2017年9月和12月,上交所和深交所成为第65家和第67家伙伴交易所。这些交易所代表着约5万家上市公司、86万亿美元总市值,足以表明主流市场对绿色金融和ESG的态度。(相关阅读:57家证券交易所承诺推动可持续发展)

 

 

交易所如何布局ESG

 

和上市公司提升ESG一样,交易所布局ESG也是个系统工程,不仅仅是单一行动。通常,交易所首先会想到的是两件事:信息披露和产品创新。信息披露包含两层含义,一是要求上市公司ESG信息披露,譬如港交所《ESG报告指引》;二是交易所自身的信息披露,譬如上交所每年都会发布交易所的企业社会责任报告,介绍了上交所的绿色金融规划。产品创新方面,常见有绿色债券、ESG指数等。下图是2019年,联合国可持续证券交易所行动对伙伴交易所实施措施的一些统计。

 

 

如果要用一个相对完整的框架来描述,我认为可以参照联合国可持续证券交易所行动在2018年发布的一份研究报告《证券交易所如何促进绿色金融增长》,我当时是这个研究工作小组的顾问。这份报告提出了交易所促进绿色金融的政策框架,包括:促进绿色产品和服务、培育绿色金融市场、加强环境信息披露和开展绿色对话四个方面。交易所可以对照这个框架布局ESG。

 

资料来源:SSE

 

这四个方面,起步不难,做深不易。这两天查询纳斯达克的一些信息,才发现在有的交易所还在讨论要不要发布强制ESG信息披露时,纳斯达克在ESG数据、ESG绩效测算方面已先行一步。今年2月,纳斯达克宣布收购OneReport公司,OneReport是2003年成立的,为客户提供ESG数据采集、报送和披露的服务,纳斯达克收购这家公司无疑是为了提升交易所对ESG数据披露、报送的效率,这是上市公司和投资者两头都想要的服务。不出所料,三个月之后(5月),纳斯达克宣布推出“纳斯达克ESG足迹(Nasdaq ESG Footprint)”服务,可以为投资者提供个股或投资组合的ESG足迹(绩效)。这个工具应用的想象空间还是挺大的。

 

资料来源:纳斯达克

 

国际证监会组织(IOSCO)近期发布了一份政策报告《可持续金融和证监会及IOSCO的角色》,总结了IOSCO可持续金融网络工作组过去两年的主要成果。中国证监会也是这个工作组的成员。

 

IOSCO指出,证监会的核心目标是保护投资者,维护市场公平、高效和透明,减少系统风险。可持续发展因素,特别是气候变化因素对上述目标正提出新的挑战。因此,IOSCO和各地证监会应重视绿色金融和ESG。下一步,IOSCO将成立理事会级别的可持续金融工作组,推动三项工作:上市公司与资管机构的信息披露、与国际组织和各地证监会加强监管协同、组织案例研究和分析。可以预见,各地证监会都会提升对绿色金融和ESG的要求,这必然会传导到证券交易所,再通过交易所传导到上市公司。

 

上市公司如何应对

 

今年和未来几年,市场将充满不确定性,但ESG这个趋势是确实无疑的。交易所都笃信这一趋势,上市公司还怀疑什么呢?

 

应对ESG挑战将会是未来几年上市公司的“必修课”。在此,我再重申此前一篇文章的观点:上市公司要熟悉一把新的尺子、一类新的投资者、一份新的报告(相关阅读:董秘必读:上市公司如何应对ESG挑战 | 周评)。

 

第一,一把新的尺子。以往,度量上市公司的尺子,“刻度”都是财务维度的,如股价、市值、市盈率、市净率等。在ESG时代,市场出现了一把新的尺子,“刻度”都是非财务维度的,如公司治理、污染排放、能源效率、劳工关系、社区关系等。上市公司应学会用这把新尺子对照自己,提升ESG管理、提高ESG绩效、练好ESG内功,以实现更长期可持续的发展。

 

第二,一类新的投资者。ESG投资者关心的问题相对长线,公司治理如何?中长期战略如何?是否存在重大的环境或劳工风险?有无应对气候变化的策略与措施?上市公司高管要站在社会价值角度思考问题,建立与ESG投资者沟通的能力,适应ESG投资者沟通的思路。不怕有问题,最怕没反应。

 

第三,一份新的报告。上市公司对CSR/ESG报告要予以充分重视,要更加关注实质性原则,即重点披露那些与公司长期价值密切相关的议题;要更加关注可靠、完整、可比的数字,因为这样才便于读者特别是评级机构进行有效分析。过于强调公益慈善、故事感十足的CSR报告并非理想的ESG报告,给投资者传递的有效信息有限。

2020年7月9日 15:25
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